Coface y Tecniberia celebraron el pasado 15 de octubre la jornada «Cierre del 2026 y previsiones para el 2027: tendencias, riesgos y oportunidades en los mercados internacionales». Es la tercera edición de esta cita anual, dirigida a las empresas asociadas con actividad internacional.
La ponencia estuvo a cargo de Mikel Aguirre, responsable de Riesgo Político y Comercial de Coface en España y Portugal. Bajo el título «El cielo se oscurece, pero (por ahora) aún no llueve», analizó la situación de los mercados internacionales con foco en el sector de la ingeniería. El ponente subrayó una particularidad del sector en España: un grupo reducido de empresas concentra cerca del 80 % de la facturación, frente a un tejido amplio de compañías de menor tamaño. Para estas últimas, licitar en mercados lejanos plantea retos muy distintos.
El conflicto en torno al estrecho de Ormuz centró la primera parte de la sesión. Según los datos presentados, el tráfico por el estrecho sigue más de un 80 % por debajo de su nivel previo a febrero. El estrecho no está cerrado, pero opera bajo amenaza constante. Coface estima que esta situación ha restado en torno a medio punto al crecimiento del PIB mundial en 2026.
El desvío de rutas hacia el cabo de Buena Esperanza alarga los tránsitos y encarece los fletes. A ello se suma la subida del gas, de alrededor del 100 % en lo que va de año, y del petróleo, que superó los 100 dólares por barril en septiembre. El conflicto también afecta al suministro de fertilizantes y aluminio, con efectos en construcción, automoción y alimentación. Para los proyectos internacionales, el ponente recomendó reforzar la búsqueda de suministradores locales.
La inflación no está controlada, y Coface no descarta nuevas subidas de tipos en Estados Unidos, la zona euro, Reino Unido y Japón en los próximos seis meses. La rentabilidad de la deuda soberana a diez años alcanza niveles que no se veían en décadas, y la deuda pública elevada vuelve a pesar en economías como la francesa.
Para el sector, el mensaje fue claro: la financiación y los servicios de caución serán más caros. Esto afecta especialmente a proyectos de largo plazo y muy apalancados. Las empresas tienen además más dificultad para trasladar el aumento de costes a sus clientes, lo que presiona los márgenes. Las insolvencias empresariales siguen aumentando a escala global, con un repunte destacado en Asia-Pacífico.
El escenario central de Coface para 2026-2027 sitúa el crecimiento mundial en torno al 3 %, con Estados Unidos en el 2,1 % y la zona euro en el 0,9 %. Alemania, Francia e Italia, principales destinos de los bienes españoles, crecerían menos de un 1 % en 2027. Los mercados emergentes de África, Centroamérica, Asia y Oriente Medio ganarán atractivo frente a una Europa de crecimiento bajo.
Para España se espera un aterrizaje suave, con un crecimiento cercano al 2 %, por encima de la media de la zona euro. El motor será la demanda interna, apoyada en el empleo, la inmigración, el turismo y la inversión. Los servicios mantienen su fortaleza, mientras la industria manufacturera muestra signos de debilidad.
La construcción de centros de datos impulsa la demanda de ingeniería en climatización, suministro eléctrico y transformadores. Coface advirtió, sin embargo, de que una parte creciente de esta inversión se financia con deuda. La pregunta clave es si los proyectos lograrán monetizarse. En operaciones de project finance, recomendó analizar con detalle de dónde saldrán los flujos de caja.
El sector se encuentra en fase de expansión, impulsado por la inversión en infraestructuras, la transición energética y la digitalización. Los subsectores con mejores perspectivas para 2026-2028 son:
El principal cuello de botella no es la falta de proyectos, sino la disponibilidad de talento cualificado.
El ponente propuso varias pautas prácticas para las empresas con actividad internacional:
En el turno de preguntas, los asistentes se interesaron por la relación comercial entre la Unión Europea y China. El ponente explicó que la UE busca condiciones de acceso recíprocas para corregir el déficit comercial, y destacó el acuerdo de libre comercio con la India como una oportunidad para las empresas con proyectos de infraestructura en ese país. Sobre Latinoamérica, Coface mantiene una visión positiva para 2027, apoyada en el efecto arrastre de Estados Unidos, los ingresos por materias primas y las necesidades de infraestructura. El riesgo principal es la deuda pública en dólares.
El ponente cerró su intervención con una máxima del antiguo Banco Exterior de España: «No hay exportación si no hay financiación, y no hay financiación si no hay seguro».
Tecniberia agradece a Coface su colaboración y a todas las personas asistentes su participación. La presentación está disponible para las empresas asociadas [enlace]. Coface publica actualizaciones periódicas de riesgo país y sectorial en coface.es.
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